1樓：高建心
債券與其他投資方式的聯絡與區別
隨著經濟的發展，人們投資的渠道越來越多。在眾多的投資方式中，到底選擇哪一種最為有利？要正確進行決策，就必須像進入商場購物一樣，"貨比三家"，對各種投資方人追根究底，瞭解熟悉。
如今，儲蓄、債券和**已成"三足鼎立"之勢，無論在投資參與人數和投資規模上都有較大的差別。下面我們對這三種投資方式進行一番比較，使大家對它們之間的聯絡和區別有一個初步瞭解，同時也進一步加深對債券的認識。
債券和**的區別
**是股份公司發給投資者作為投資入股的所有權憑證，購買**者就成為公司股東，股東憑此取得相應的權益，並承擔公司相應的責任與風險。由此可看出，債券與**同為有價**，是一種虛擬資本，是經濟執行中實際運用的真實資本的證書，都起到募集社會資金，將閒散資金轉化為生產和建設資金的作用。同時，**和債券都可以在市場上流通，投資者通過投資**和債券都可獲得相應的收益。
不過，雖然同為有價**，債券與**的區別也是極為明顯的。主要體現在以下方面：
（一）籌資的性質不同
債券的發行主體可以是**、金融機構或企業（公司）；**發行主體只能是股份****。
債券是一種債權債務關係證書，反映發行者與投資者之間的資金借貸關係，投資者是債權人，發行債券所籌集的資金列入發行者的負債；而**是一種所有權證書，反映**持有人與其所投資的企業之間所有權關係，投資者是公司的股東，發行**所籌措的資金列入公司的資本（資產）。
由於籌資性質不同，投資者享有的權利不同。債券投資者不能參與發行單位的經營管理活動，只能到期要求發行者還本付息；**持有人作為公司的股東，有權參加股東大會，參與公司的經營管理活動和利潤分配，但不能從公司資本中收回本金，不能退股。
（二）存續時限不同
債券作為一種投資是有時間性的，從債券的要素看，它是事先確定期限的有價**，到一定期限後就要償還。**是沒有期限的有價**，企業無需償還，投資者只能轉讓不能退股。企業惟一可能償還**投資者本金的情況是，如果企業發生破產，並且債務已優先得到償還，根據資產清算的結果投資者可能得到一部分補償。
相反的，只要發行**的公司不破產清算，那麼**就永遠不會到期償還。
（三）收益**不同
前面已經講過，債券投資者從發行者手中得到的收益是利息收入，債券利息固定，屬於公司的成本費用支出，計入公司運作中的財務成本。在進行債券買賣時，投資者還可能得到資本收益。對於大多數債券來說，由於在它們發行時就會定下在什麼時間以多高的利率支付利息或者償還本金，所以投資者在**這些債券的同時，往往就能夠準確地知道，如果自己持有債券到期的話，未來受到現金的時間和數量。
相反，賣出這些債券的投資者也會清楚地瞭解，由於賣出債券而放棄的未來現金收入。由於這一原因，債券投資一直深受固定收入者的喜愛，如領退休金者、公務員等等。
**投資者作為公司股東，有權參與公司利潤分配，得到股息、紅利，股息和紅利是公司利潤的一部分。在**市場上買賣**時，投資者還可能得到資本收益。事實上，**投資者中很大一部分投資的目的並不是著眼於得到股息和紅利收入，而是為了得到買賣**的價差收入，即資本收益。
而且，有過投資**經歷的投資者大都會體會到**投資的最大特點，就是其**和股息的不確定性，這也是**投資的魅力之一。由於股息取決於股份公司的獲利情況，這是投資者所無法控制的。而且就算公司獲得盈利，是否進行分配也需要召開股東大會來決定，未知因素很多，因此****波動比較頻繁。
（四）價值的迴歸性（recursive）
債券投資的價值迴歸性，是指債券在到期時，其價值往往是相對固定的，不會隨市場的變化而波動。例如，對於貼現債券來說，其到期價值必然等於債券面值；而到期一次還本付息債券的到期價值，必然等於面值加上應收利息。
但是**的投資價值依賴於市場對相關股份公司前景的預期或判斷，其**在很大程度上取決公司的成長性，而不是其股息分配情況。我們經常可以看到，一**息支付情況較好的公司，其市盈率也較低。而且從理論上講，一隻**的**可以是0到正無窮大之間的任意值。
**投資的**計算基於市盈率和該支**的每股收益，而債券投資的**計算則是基於該支債券的未來各期現金流以及相對應的貼現率。
※例：兩種投資方式的比較
peter把自己的閒餘資金分別投資在**和債券兩個市場，某一個星期一，他發現他持有的一隻******到了16元，原因是該**發行公司的年報顯示其每股收益達到了1.00元，peter根據市場的平均20倍市盈率，判斷該**的價值應該在20元左右，因此選擇了繼續買進。
當天，一隻剩餘期限還有5年的固定利率債券的**漲到了106元，peter按照固定利率債券到期收益率的計算公式發現這隻債券的到期收益率只有2.700%。peter覺得已經漲到頂了，因此選擇了賣出所持有的這支債券。
我們可以看到，**和債券由於其本質上的區別，其投資策略決定是完全不同的兩個過程。
（五）風險性不同
無論是債券還是**，都有一系列的風險控制措施，如發行時都要符合規定的條件，都要經過嚴格的審批，**上市後要定期並及時釋出有關公司經營和其他方面重大情況的資訊，接受投資者監督。但是債券和**作為兩種不同性質的有價**，其投資風險差別是很明顯的。且不說國債和投資風險相當低的金融債券，即使是公司（企業）債券，其投資風險也要比**投資風險小得多。
主要原因有兩個：
1. 債券投資資金作為公司的債務，其本金和利息收入有保障。
企業必須按照規定的條件和期限還本付息。債券利息作為企業的成本，其償付在**的股息、紅利之前；利息數額事先已經確定，企業無權擅自變更。一般情況下，債券的還本付息不受企業經營狀況和盈利數額的影響，即使企業發生破產清算的情況，債務的清償也先於**。
**投資者作為公司股東，其股息和紅利屬於公司的利潤。因此，股息與紅利的多少事先無法確定，其數額不僅直接取決於公司經營狀況和盈利情況，而且還取決於公司的分配政策。如果企業清算，**持有人只有待債券持有人及其他債權人的債務充分清償後，才能就剩餘資產進行分配，很難得到全部補償。
2. 債券和**在二級市場上的**同樣會受各種因素的影響，但二者波動的程度不同。
一般來說，債券由於其償還期限固定，最終收益固定，因此其市場**也相對穩定。二級市場上債券**的最低點和最高點始終不會遠離其發行價和兌付價這個區間，**每天上下波動的範圍也比較小，大都不會超過五元。正因為如此，債券「炒作」的週期要比**長，「炒作」的風險也要比**小得多。
****的波動比債券要劇烈得多，其**對各種「訊息」極度敏感。不僅公司的經營狀況直接引起股價的波動，而且巨集觀經濟形勢、市場供求狀況、國際國內形勢的變化，甚至一些空穴來風的「小道訊息」也能引發**的大起大落，因此**市場**漲落頻繁，變動幅度大。這種特點對投機者有極大的吸引力，投機的加劇又使**波動加劇。
因此，**炒作的風險極大，**也成為「冒險家的樂園」。
聯絡**投資的風險性，我們來談談**投資的收益。高風險應當是與高收益聯絡在一起的，因此從理論上說，投資**的收益也應當比投資債券收益高。但這是從市場預期收益率來說的，對於每個投資者則不盡然，特別是在我國**尚不成熟的情況下。
債券投資與儲蓄的比較 （一）債券與儲蓄的相似之處
1. 債券與儲蓄都體現一種債權債務關係。
儲蓄是居民將貨幣的使用權暫時讓渡給銀行或其他金融機構的信用行為，資金的讓渡者是債權人，而銀行或其他金融機構是債務人。債券投資則是投資者將資金的使用權暫時讓渡給債券發行人的信用行為，債券發行人即債務人是**、金融機構或企業。
2. 到期後都要歸還本金。
債券和儲蓄存款（活期存款除外）都有規定的期限，到期後歸還本金。
3. 都能夠獲得預期利息收益。
債券和儲蓄存款都可事先確定適用利率或計算方法，到期後取得規定的利息收入。
（二）債券投資與儲蓄存款的區別
1. 安全性不同。
債券投資的債務人是**、金融機構和企業，而儲蓄存款債務人是銀行和其他金融機構。債務人的不同使二者安全性存在差異。從整體上看，儲蓄存款安全性高於債券。
我國銀行信用程度很高，有國家和中國人民銀行嚴格的監管及自身的風險防範預警機制，銀行倒閉的風險極小，所以，銀行存款是安全、可靠的一種資金增值方式（當然，對於一些機構的違規高息攬存的安全性應另當別論）。
債券的安全性與其發行主體有密切關係。一般來說，**債券因為其發行人是**，以財政作擔保，所以其安全性最高。金融債券的發行基礎是銀行信用，其安全性與儲蓄存款基本相同。
而企業債券發行者為各類企業，數量眾多而不同企業的資金實力、經營狀況不同，其安全性相對較差，投資者要承擔因企業虧損、破產而不能及時或按規定條件還本付息的風險。當然，企業債券的風險得到了嚴格的控制。我國對企業債券的發行有相應的規章制度、限制措施，一般是規模較大和資信級別較高的公司或企業，經過有關部門審查批准後才准予發行。
例如，我國發行的電力、鐵路、石化等企業債券，風險是相當小的，其利率也相對較高。儘管如此，投資者購買債券時，樹立風險意識是非常重要的。
2. 期限不同。
儲蓄存款的期限通常較短，定期存款期限最長為8年，而債券雖也有1年內的短期債券但多數期限較長，有的達幾十年。我國近年來債券發行比較頻繁，品種多樣，長、中、短期相結合，適應了投資者不同期限的投資需要。
3. 流動性不同。
前面已經講過，流動性即投資工具在短期內不受損失地變為現金的能力。活期存款流動性非常強，隨時可以到銀行轉化為現金；但定期存款則缺乏流動性，儲戶若急需現金將未到期的定期存款提前支取時，不管需要多少，全部存款只能一次性支取，並按照活期存款利率計息。存款越多，期限越長，利息的損失越大。
債券具有較強的流動性。債券投資者若急需現金，可以根據需要的多少將手中持有的債券在市場上進行轉讓，轉讓**為市場**，債券按規定利率和已持有期限應計而尚未支取的利息收入已包含在市場**之中。當然，債券的流動性依賴於一個比較完善、成熟和發達的債券市場，也與債券本身的質量相關。
一般來說，國債具有非常強的流動性，金融債券和上市公司債券流動性也較強。
4. 收益性不同。
儲蓄存款的收益是利息收入。我國目前的利率是由**銀行統一規定的，期限越長，利率越高。存款時每筆存款的利率即已確定，因此可以精確地確定可以得到的利息收入。
存款利率如遇利率調整，除活期存款外，不會發生改變。
債券投資收益的構成相對複雜一些。前面已經論及，債券投資收益最基本的部分是利息收入，但買賣債券時由於**的變化還可能得到資本收益。若考慮複利，則分期支付利息的附息債券投資收益還應計入利息的再投資收入。
債券的實際利率一般高於同期限的定期存款利率。這裡存在兩方面的原因：一是債券融資和銀行存款在資金迴圈中的位置不同。
債券融資是資金的最終使用者向最初的資金**者融資，中間不要經過任何環節，節省了融資成本；而銀行存款屬於間接融資，資金存入銀行以後，必須由銀行發放貸款，資金才能到達最終使用者手中，所以資金最初**者與最終使用者之間存在銀行這一中間環節。
債券融資的情況下，資金最終使用產生的利潤由使用者和資金提供者兩家分割；而間接融資的情況下，資金最終使用產生的利潤由資金使用者、銀行和資金最初提供者三家分割，銀行的存貸款利差一般為3%~4%。上述原因使債券的實際利率高於同期限的存款利率成為可能。另一方面，從市場配置資源的一般要求來說，投資的風險越大，要求的報酬率越高。
企業債券的投資風險高於銀行存款，因此其投資報酬率即利率也要高於銀行存款。
債券與日常資金借貸的聯絡和區別
這一問題我們只作一個簡單說明。兩者之間的共同點是明顯的，債券和日常資金借貸都是一種債權債務關係。但這種債權債務關係的具體表現並不相同：
1. 債券是一種社會化、公開化的集資手段。
發行債券是將所需籌措的資金總額分成若干票面等值單位在同一時間、以同一條件，向社會各階層籌措資金，即債券的債務人只有一個，而債權人卻成千上萬。日常資金借貸所體現的債權債務關係卻相對簡單，只是單個債務人與單個債權人或數個債權人之間的關係。
2. 日常資金借貸往往是靠個人或公司信用，難免有借而不還的，但債券發行是嚴格控制的，一般只有信用好的發行人才能發行債券，其償還是有保障的，所以，相對安全性較高。
3. 債券是一種市場化融資工具。
債券具有流通性，即可以公開轉讓或在市場買賣。債券在市場上**後，債權人也就隨之轉變，借款人只能將債券的持有者看作貸方，並向債券持有者支付利息和本金。
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